Статья опубликована в № 4309 от 25.04.2017 под заголовком: Не совсем госкомпания

Половина прибыли госкомпаний уйдет на дивиденды

Таково распоряжение правительства, но оно не для «Роснефти»
  • Маргарита Папченкова,
  • Виталий Петлевой
  • / Ведомости

Совет директоров «Роснефти» вчера рекомендовал выплатить дивиденды за 2016 г. в размере 5,98 руб. на акцию. Это соответствует 35% чистой прибыли по МСФО и такую директиву утвердило правительство, рассказали «Ведомостям» два чиновника и человек, близкий к «Роснефти». Кроме того, по словам чиновников, готов проект распоряжения правительства о дивидендах всех госкомпаний – они должны отдать 50% от прибыли по МСФО. Как стало известно «Ведомостям», это распоряжение будет подписано до конца недели. Подтвердить это у представителя премьер-министра «Ведомостям» не удалось. К «Роснефти» же это распоряжение не относится, поскольку формально она не госкомпания («Роснефть» на 50% принадлежит «Роснефтегазу»), объясняют собеседники «Ведомостей».

В прошлом году планку дивидендов для госкомпаний повысили до 50% прибыли по РСБУ или МСФО (от большей из величин), с этого года Минфин хотел закрепить 50% от прибыли по МСФО навсегда и заложил эту величину (включая и поступления от «Роснефти») в трехлетний бюджет. Но Минфин не учел особое положение «Роснефти», объясняет федеральный чиновник, она уже пользовалась статусом «не госкомпании», чтобы получить допуск к приватизации «Башнефти».

Чистая прибыль «Роснефти» за 2016 г. составила 201 млрд руб., таким образом, компания должна перечислить «Роснефтегазу» 35,2 млрд руб. дивидендов, а уже он отдаст государству 50% прибыли.

«Дивидендная политика носит долгосрочный характер и согласована с акционерами и правительством. Никогда никакой директивы для «Роснефти» платить 50% от чистой прибыли по МСФО не было», – утверждает представитель «Роснефти» Михаил Леонтьев.

Сколько отдадут

По прогнозам Минфина, «Газпром» в этом году должен заплатить 160,6 млрд руб., «Роснефтегаз» – 148,2 млрд руб., «Транснефть» – 57,6 млрд руб., «Русгидро» – 8,5 млрд руб. Все это при условии, что все госкомпании заплатят 50% прибыли.

«Роснефть» утвердила дивидендную политику в конце прошлого года, напоминает он, и планка в 35% – максимальная для компаний с госучастием в нефтяной отрасли. Консенсус-прогноз Bloomberg предсказывает, что чистая прибыль по итогам января – июня составит 240 млрд руб., тогда на дивиденды компания может потратить около 95 млрд руб. (из них 47,5 млрд руб. – государству).

«Роснефть», как и другие госкомпании, заявляет, что ей нужны деньги для инвестпрограммы. Но позиция чиновников – любую эффективную инвестпрограмму нужно финансировать за счет долга. Инвестпрограмма «Роснефти» в 2017 г. должна составить 1,1 трлн руб., в 2018 г. – 1,3 трлн руб., говорил глава «Роснефти» Игорь Сечин. Свободный денежный поток «Роснефти» в этом году должен быть на уровне 300 млрд руб., прогнозирует Кирилл Таченников из БКС. Таким образом, возможность заплатить дивиденды даже при планке в 50% у «Роснефти» все равно бы осталась. Но у нее большой долг: отношение чистого долга к EBITDA – более 3 (c учетом авансов).

Об исключении просит и «Газпром». Его совет директоров рекомендовал выплату дивидендов на уровне прошлого года (24% прибыли по МСФО). Основания для исключения – большая инвестпрограмма компании, которая должна обнулить ее денежный поток в этом году. «Газпрому» придется занимать, чтобы выплатить дивиденды в размере 50% прибыли по МСФО, говорит аналитик «Атона» Александр Корнилов. По его прогнозам, денежный поток монополии в этом году может стать даже отрицательным, но есть возможности для займа – отношение чистого долга к EBITDA приемлемо (1,6). В прошлом году «Газпром» получил исключение по дивидендам из-за повышения налоговой нагрузки, но в этом году исключений решили не делать, говорит федеральный чиновник. Хотя в этом году НДПИ на газ снова был повышен.

Остается интрига и по «Транснефти». В прошлом году она заплатила 100% по РСБУ, что в несколько раз ниже, чем 50% по МСФО (закон об АО не позволяет отправлять на дивиденды сумму, превышающую 100% прибыли по РСБУ). За год никаких поправок в закон не было, и менеджмент «Транснефти» уже рекомендовал отдать на дивиденды 25% прибыли по МСФО.